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行业动态

2020年深市并购重组市场情况综述

作者:  来源:深交所  发布日期:2021-01-26 访问量:

并(bing)(bing)购(gou)重(zhong)组是资本市场优(you)化(hua)资源配置,服务实体(ti)经济高(gao)质量发展的重(zhong)要方式和手段。2020年,深交所积(ji)极践行“建制度(du)、不干预、零容(rong)忍”九字(zi)方针,按照证监(jian)会“四个敬畏(wei)、一(yi)个合(he)力(li)”工作要求,充分发挥并(bing)(bing)购(gou)重(zhong)组主(zhu)渠道作用,深耕(geng)并(bing)(bing)购(gou)重(zhong)组“全链条”监(jian)管(guan)服务,持(chi)(chi)续优(you)化(hua)市场功能,不断增强市场活力(li),有效支持(chi)(chi)上市公(gong)司加速(su)转(zhuan)型升级、抵御风险挑(tiao)战、实现高(gao)质量发展。


引活水,强体质,推动高质量发展

上市公司收购支持科技创新,助(zhu)力企(qi)业纾(shu)困。2020年(nian)深市(shi)(shi)完成(cheng)收(shou)(shou)购事项665家(jia)(jia)次(ci),同(tong)比增长(zhang)10%,交(jiao)(jiao)易金(jin)额3,011亿元(yuan),同(tong)比增长(zhang)5%。在再融资新(xin)政积极影响(xiang)下(xia),以发行新(xin)股(gu)方式(shi)实现上市(shi)(shi)公司(si)收(shou)(shou)购的数量及交(jiao)(jiao)易金(jin)额分别达到(dao)129家(jia)(jia)次(ci)及746亿元(yuan)。计(ji)算机(ji)通信、软件和信息服(fu)务、医药、高(gao)端装备制(zhi)(zhi)造(zao)、新(xin)材料等新(xin)兴产(chan)(chan)业上市(shi)(shi)公司(si)备受(shou)市(shi)(shi)场青睐,占(zhan)比超4成(cheng)。27家(jia)(jia)民营企(qi)(qi)业通过股(gu)权(quan)转让(rang)、控(kong)(kong)制(zhi)(zhi)权(quan)变(bian)更等方式(shi)引入(ru)国(guo)有资本,通过实际控(kong)(kong)制(zhi)(zhi)人现金(jin)输血、授信支(zhi)持、优质(zhi)资产(chan)(chan)注(zhu)入(ru)等综合举措,企(qi)(qi)业基本面(mian)得到(dao)有效(xiao)改(gai)善,纾困工(gong)作取(qu)得较好成(cheng)效(xiao)。如雪浪环(huan)(huan)境、碧水源、节能(neng)国(guo)祯(zhen)等环(huan)(huan)保企(qi)(qi)业在国(guo)资入(ru)主后扭转了经(jing)营困局、改(gai)善了持续盈利能(neng)力。

重大资产(chan)重组聚(ju)焦主(zhu)业(ye),推动企业(ye)转型升级。2020年(nian)深(shen)市实(shi)施重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)大(da)资(zi)产重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)78单(dan),交(jiao)(jiao)易金额3,483亿(yi)元(不含配(pei)套募资(zi)),其中重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)上市交(jiao)(jiao)易实(shi)施5单(dan)。从交(jiao)(jiao)易类型(xing)看,产业整(zheng)合型(xing)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)连续3年(nian)占(zhan)比(bi)超6成(cheng)(cheng),坚守主业发展(zhan)、回(hui)归并购本源已成(cheng)(cheng)为(wei)市场共识(shi)。出清式出售资(zi)产及资(zi)产置(zhi)换(huan)合计21单(dan),占(zhan)深(shen)市整(zheng)体(ti)的(de)(de)27%,比(bi)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)较(jiao)2019年(nian)增(zeng)(zeng)长近25%,对(dui)(dui)化解企业经(jing)营(ying)风险、完(wan)善(shan)优胜(sheng)劣汰机制、实(shi)现(xian)(xian)新旧(jiu)动(dong)能(neng)转换(huan)发挥(hui)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)要作用。从支付手段(duan)看,现(xian)(xian)金类重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)合计29单(dan),占(zhan)比(bi)达到37%,比(bi)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)较(jiao)2019年(nian)增(zeng)(zeng)长16%;定(ding)向可转债成(cheng)(cheng)为(wei)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)支付工具的(de)(de)有益补充,9单(dan)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)方案使用定(ding)向可转债支付对(dui)(dui)价,占(zhan)比(bi)超1成(cheng)(cheng)。从标的(de)(de)估值(zhi)看,“养壳(qiao)炒(chao)壳(qiao)”“炒(chao)小炒(chao)差”现(xian)(xian)象(xiang)大(da)幅(fu)减(jian)少,资(zi)产平均增(zeng)(zeng)值(zhi)率为(wei)243%,估值(zhi)虽仍处于相对(dui)(dui)合理范围,但(dan)“三高”类重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)现(xian)(xian)象(xiang)有所(suo)回(hui)升,值(zhi)得警惕。

创业板公司全年披露重大资产重组交易45单,占深市整体的4成,比重较2019年增长19%,交易活跃度显著提升,特别是其6成的重组标的属于信息技术、高端装备制造、新材料等战略新兴产业,“三创四新”定位凸显。

助改(gai)革,增活(huo)力,突出建制度(du)主线

2020年,深交所以(yi)贯彻落(luo)实新《证(zheng)券(quan)法(fa)》为(wei)契机,以(yi)平稳推(tui)进(jin)创业板注(zhu)册(ce)制(zhi)(zhi)改革(ge)为(wei)龙头(tou),制(zhi)(zhi)定(ding)并完善重(zhong)(zhong)点领域(yu)基础制(zhi)(zhi)度(du),助力(li)并购重(zhong)(zhong)组改革(ge),激发市场主体活(huo)力(li)。

突出建(jian)制(zhi)度主线(xian),保障(zhang)改(gai)革(ge)平稳(wen)落地。一是全(quan)面落实新《证券法》,认(ren)真做好取(qu)消要约收购义务豁免许可的后(hou)续监管(guan)工作,第一时间优化完善(shan)信息(xi)披(pi)露(lu)审(shen)查机制(zhi),全(quan)年完成审(shen)查免于要约收购义务信息(xi)披(pi)露(lu)事项共30单,实现平稳过(guo)渡衔接;二是制(zhi)定发(fa)布创(chuang)业板(ban)重组(zu)审(shen)核规则及问答(da),推动构建(jian)公开透明的规则体(ti)系;三是完善(shan)并购重组(zu)内(nei)部审(shen)核流(liu)程,加强人员(yuan)培训,积极发(fa)挥审(shen)核部门(men)和日(ri)常监管(guan)部门(men)联(lian)合审(shen)查优势;四是严(yan)把廉政风险,同步部署推进廉政监督(du)制(zhi)度(du)体(ti)系建(jian)设。

创(chuang)业(ye)(ye)板改革并(bing)(bing)试(shi)点(dian)注(zhu)(zhu)册(ce)制过程(cheng)中(zhong),深(shen)交(jiao)(jiao)所(suo)兼顾存量公司实(shi)际情况,并(bing)(bing)购(gou)重(zhong)(zhong)组同步(bu)实(shi)施(shi)注(zhu)(zhu)册(ce)制。在价(jia)(jia)格形成机制上(shang),将(jiang)(jiang)发行股份(fen)购(gou)买资(zi)产(chan)的(de)股份(fen)发行底价(jia)(jia)从市场参(can)考价(jia)(jia)的(de)90%下调(diao)至80%,为重(zhong)(zhong)组交(jiao)(jiao)易双方提供更(geng)为灵活的(de)利益博(bo)弈机制。注(zhu)(zhu)册(ce)制实(shi)施(shi)后,受理创(chuang)业(ye)(ye)板公司重(zhong)(zhong)组16家次,其中(zhong)9单方案将(jiang)(jiang)股份(fen)发行底价(jia)(jia)设定为市场参(can)考价(jia)(jia)的(de)80%,改革红利惠及面进一步(bu)拓展(zhan)。

提升审核效率和透明(ming)度,激(ji)发市(shi)场活力。创业板并购重组注册制压缩审核时限,优化审核环节,规定发行股份购买资产和重组上市的审核时限分别为45日和3个月。对于符合小额快速条件的并购重组申请,受理后无问询环节,直接出具审核报告。当升科技重组项目从申请到注册仅31个工作日。同时,全部审核流程和审核资料在深交所官网向全市场公开,进一步提升审核透明度。审核效率和透明度提升,增强了改革获得感,助力企业驶入产业发展的快车道。

抓重点,做服(fu)务,深化“放(fang)管服(fu)”举措

深交(jiao)所始终(zhong)坚(jian)持寓监管于(yu)服(fu)务(wu),不断优化服(fu)务(wu)水平(ping),支持上市(shi)(shi)公司用(yong)好用(yong)足并购重组(zu)等市(shi)(shi)场(chang)工具,助力企业疫情防控,服(fu)务(wu)国企改革,激(ji)发(fa)民企活(huo)力,推动上市(shi)(shi)公司高质量发(fa)展。

一是务实举(ju)措支持上市(shi)公司(si)抗击疫情。深交(jiao)所(suo)及(ji)时(shi)(shi)了解企业困难(nan),及(ji)时(shi)(shi)化解疫(yi)情影(ying)(ying)响,有效(xiao)落实(shi)适当延(yan)长重(zhong)(zhong)组(zu)(zu)财务(wu)资(zi)料有效(xiao)期和重(zhong)(zhong)组(zu)(zu)预案披露后发出股(gu)东(dong)大会通知时(shi)(shi)限(xian)等积极举措,支持新乳业、雪浪(lang)环(huan)境、*ST盈方等公司(si)重(zhong)(zhong)组(zu)(zu)及(ji)重(zhong)(zhong)大交(jiao)易事(shi)项顺利实(shi)施。统筹做好受疫(yi)情影(ying)(ying)响上(shang)(shang)市公司(si)并购重(zhong)(zhong)组(zu)(zu)业绩(ji)承诺(nuo)履(lv)行监(jian)管(guan)工作,持续提(ti)供并购重(zhong)(zhong)组(zu)(zu)“远程培(pei)训”,为湖北(bei)等疫(yi)情影(ying)(ying)响严重(zhong)(zhong)地区提(ti)供“上(shang)(shang)门服务(wu)”,传递监(jian)管(guan)温度,全力支持复(fu)工复(fu)产。

二是服(fu)务供给侧结构性改革,助力国资(zi)国企改革。2020年是国(guo)企改(gai)革三年行动(dong)的(de)开局(ju)之年,67家(jia)次深市国(guo)有(you)控股上(shang)(shang)市公司(si)披露控制(zhi)权变更,混(hun)合所有(you)制(zhi)改(gai)革实(shi)践进(jin)一步深化(hua),国(guo)有(you)资(zi)本布(bu)局(ju)进(jin)一步优(you)化(hua);全(quan)年实(shi)施重(zhong)大(da)资(zi)产重(zhong)组23家(jia)次,交易金额2,437亿元,既有(you)重(zhong)组转型(xing)化(hua)解生产经营压力,又有(you)战略性并购深化(hua)供给(ji)侧结构性改(gai)革。中国(guo)铁物通过(guo)*ST夏利上(shang)(shang)市,助力企业转型(xing)实(shi)现(xian)扭亏为盈;中国(guo)建(jian)材拟向天山股份(fen)注入(ru)多(duo)项(xiang)水(shui)泥资(zi)产实(shi)现(xian)整(zheng)体上(shang)(shang)市,推(tui)动(dong)水(shui)泥行业深度整(zheng)合。

三是激发(fa)释放民营企业(ye)、中小企业(ye)活力。深市全(quan)年(nian)共有55家民(min)(min)营企业实施重大资产重组,交易(yi)(yi)金(jin)额(e)1,046亿元,338家民(min)(min)营企业通(tong)过引入战投、控制(zhi)权变更等优化股(gu)权结构(gou),进(jin)一(yi)(yi)步激发(fa)企业发(fa)展(zhan)动能,如天山(shan)铝业借(jie)壳新界泵业转型为国内领(ling)先的铝产业链(lian)一(yi)(yi)体化生产商,交易(yi)(yi)金(jin)额(e)170亿元,为A股(gu)全(quan)年(nian)交易(yi)(yi)金(jin)额(e)最大的重组上市交易(yi)(yi)。

四是推(tui)进(jin)定向可转债试(shi)点常(chang)态化。自2019年12月全市场首单定向可转债产品落地实施以来,深交所持续推进定向可转债的试点运行和业务流程电子化工作,规范定向可转债健康发展,为上市公司提供更加便捷高效服务。2020年,TCL科技、长春高新等9家深市公司发行定向可转债作为重组支付工具,发行规模为14亿元,发行数量及规模明显提升。过半数公司同时发行定向可转债募集配套资金,融资金额合计41亿元,进一步拓宽直接融资渠道。

履职责,防风险,严守零容(rong)忍底线(xian)

2020年,深交(jiao)所(suo)以提(ti)高(gao)监管(guan)效能为目标(biao),认真履行一线监管(guan)职责,发挥科技监管(guan)优势,加强全程审(shen)慎(shen)监管(guan),持续加大对(dui)并购重组异常行为的监管(guan)力(li)度。

一手抓信(xin)息披露前端,加强问询。全年共发出123份重(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)问(wen)(wen)询(xun)(xun)函,强化事中监(jian)管(guan)问(wen)(wen)询(xun)(xun),重(zhong)(zhong)(zhong)点针对(dui)“三高(gao)”交(jiao)易、忽悠式重(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)、规避重(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)上(shang)(shang)市等异(yi)常情(qing)况进行刨(bao)根问(wen)(wen)底式问(wen)(wen)询(xun)(xun),对(dui)22单(dan)高(gao)风险重(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)方(fang)案发出2份以上(shang)(shang)问(wen)(wen)询(xun)(xun)函。优(you)化重(zhong)(zhong)(zhong)构企(qi)业画像重(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)审(shen)查模块,充(chong)分运用科技监(jian)管(guan)手段(duan),提升审(shen)查质效。增(zeng)加重(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)回函讨论(lun)审(shen)查环(huan)节,综合(he)运用约谈、上(shang)(shang)报、局所(suo)监(jian)管(guan)协作等多(duo)种(zhong)措施,严(yan)控高(gao)风险重(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)方(fang)案向(xiang)前推进,把好市场入口关。其中,部分项目因重(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)标的估(gu)值(zhi)合(he)理(li)性、业绩真(zhen)实(shi)性存疑等问(wen)(wen)题,经严(yan)格问(wen)(wen)询(xun)(xun),相关公司已主动撤回材料或终(zhong)止筹划重(zhong)(zhong)(zhong)组(zu)(zu)事项。

一手抓持续监管(guan)后端,打击违规。在日常监(jian)管及(ji)年报(bao)(bao)审查(cha)中(zhong),关注重组(zu)(zu)后续整合和承(cheng)诺(nuo)(nuo)履(lv)行(xing)(xing)情况,强化对(dui)商誉减值、业(ye)绩(ji)承(cheng)诺(nuo)(nuo)精准(zhun)达标、业(ye)绩(ji)补偿履(lv)行(xing)(xing)等(deng)事(shi)项持(chi)续监(jian)管,促进(jin)提高并购重组(zu)(zu)整合效果。同时(shi),细化重组(zu)(zu)业(ye)绩(ji)承(cheng)诺(nuo)(nuo)违规(gui)的处(chu)分(fen)(fen)标准(zhun),压实中(zhong)介(jie)机构(gou)责任,从严从快处(chu)分(fen)(fen)重组(zu)(zu)违规(gui)行(xing)(xing)为,对(dui)部(bu)分(fen)(fen)公司(si)利用重组(zu)(zu)利好信息炒作(zuo)股(gu)价(jia)、精准(zhun)配合股(gu)东减持(chi)等(deng)行(xing)(xing)为,及(ji)时(shi)上报(bao)(bao)立案(an)调(diao)查(cha)线索并作(zuo)出纪律(lv)(lv)处(chu)分(fen)(fen);对(dui)23单拒(ju)不履(lv)行(xing)(xing)重组(zu)(zu)业(ye)绩(ji)承(cheng)诺(nuo)(nuo)的案(an)件作(zuo)出纪律(lv)(lv)处(chu)分(fen)(fen),对(dui)6名履(lv)职尽责不到位的中(zhong)介(jie)机构(gou)责任人员作(zuo)出纪律(lv)(lv)处(chu)分(fen)(fen)或自律(lv)(lv)监(jian)管措施。

下一步,深(shen)交所将继(ji)续深(shen)入贯彻落(luo)实十九届五(wu)中(zhong)(zhong)全会和中(zhong)(zhong)央经济(ji)工(gong)作会议精(jing)神,按照(zhao)中(zhong)(zhong)国证监(jian)会工(gong)作部(bu)署,坚(jian)持(chi)(chi)市场化(hua)、法治化(hua)方(fang)向,坚(jian)持(chi)(chi)监(jian)管与(yu)服(fu)务并(bing)举(ju),完善制度供给(ji),优(you)化(hua)审核机制,加强持(chi)(chi)续监(jian)管,在制度建设(she)、政策咨询、方(fang)案实施、培训交流、技术保障(zhang)等方(fang)面提供“一揽子”服(fu)务,充分发挥并(bing)购重组功(gong)能作用,提高上(shang)市公司质量,支(zhi)持(chi)(chi)产业结(jie)构转(zhuan)型升级,更好服(fu)务国家战(zhan)略大局,切实助力科(ke)技、资本和实体(ti)经济(ji)高水平(ping)循(xun)环。


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